Les prix des obligations d’État britanniques ont connu mercredi leur plus forte baisse depuis octobre 2022, tandis que la livre sterling a dégringolé, après que la ministre des Finances, Rachel Reeves, est apparue visiblement bouleversée au Parlement, au lendemain d’une réduction drastique des projets de baisse des aides sociales par le gouvernement.
Le rendement de l’obligation d’État à 10 ans, ou « gilt », a grimpé jusqu’à 22 points de base dans la journée, atteignant environ 4,68%, alors que les investisseurs se délaissaient de la dette britannique.
Il s’agit de la plus forte hausse quotidienne du rendement de référence britannique depuis octobre 2022, dans le sillage du « mini-budget » de l’ancienne Première ministre Liz Truss, qui lui avait coûté son poste.
La livre sterling a chuté de plus de 1% à 1,3589 $, tandis que les valeurs moyennes domestiques plongeaient.
RÉACTIONS :
LINDSAY JAMES, STRATÈGE D’INVESTISSEMENT, QUILTER, LONDRES :
« La flambée des rendements des gilts semble être une réaction à des signaux interprétés par certains comme suggérant que le poste de Rachel Reeves pourrait être menacé – bien que le gouvernement ait depuis précisé que son apparence émotive lors des questions au Premier ministre cet après-midi était liée à une affaire personnelle. La hausse des rendements implique que les investisseurs seraient inquiets en cas de départ de Reeves. Malgré les critiques régulières à son encontre, son engagement sans faille envers ses règles budgétaires a généralement été salué – en net contraste avec les promesses non financées du gouvernement Truss.
Un départ soudain risquerait de soulever des questions sur l’engagement du gouvernement envers cette approche, d’autant plus à la lumière du récent revirement sur les coupes prévues dans les dépenses sociales. »
MOHIT KUMAR, CHEF ÉCONOMISTE FINANCIER EUROPE, JEFFERIES, LONDRES :
« Le gouvernement britannique fait face à un choix difficile. Nous avons une vision négative du tableau budgétaire du Royaume-Uni. Notre prévision de croissance est bien inférieure à celle de l’OBR (nous anticipons une croissance de 1 à 1,2 % au Royaume-Uni pour les trois prochaines années, contre 1,7 à 1,9 % selon l’OBR). Une croissance plus faible rendra les plans budgétaires du Chancelier irréalistes. Même avec une augmentation des impôts, nous ne pensons pas que cela générera autant de recettes que le gouvernement l’espère.
Le gouvernement devra donc faire des choix difficiles pour ramener le déficit sous contrôle. La réaction récente du marché reflète les inquiétudes quant à la crédibilité du gouvernement à réduire les déficits. »
GORDON SHANNON, GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE, TWENTYFOUR ASSET MANAGEMENT, LONDRES :
« (Le revirement sur les aides sociales) montre que le Parti travailliste se soucie beaucoup moins de l’opinion du marché des gilts. »
« Je pensais que les souvenirs de ce qui est arrivé à Liz Truss étaient gravés dans la mémoire des politiques. »
« Je considère toujours que c’est une violation de ses propres engagements, ce qui nuit à la crédibilité du gouvernement dans un contexte où la solvabilité des États est de plus en plus scrutée. »
CHRIS SCICLUNA, RESPONSABLE DE LA RECHERCHE ÉCONOMIQUE, DAIWA CAPITAL MARKETS, LONDRES :
« Il est clair que le marché réévalue les perspectives de la politique budgétaire, d’où le fort accentuation de la courbe des gilts. Le vote à la Chambre des communes incite à repenser les perspectives d’emprunt public.
Le marché a compris depuis un certain temps que le gouvernement était hors de la trajectoire sur l’emprunt et anticipait des mesures correctives dans le budget, mais si les marchés continuent à évoluer comme aujourd’hui, il pourrait devoir faire des annonces sur les recettes plutôt que sur de nouvelles coupes dans les dépenses publiques.
La Banque d’Angleterre revoit évidemment son programme de resserrement quantitatif et il est probable qu’elle mette fin à ses ventes d’actifs à l’automne. »
JANE FOLEY, STRATÈGE FX SÉNIOR, RABOBANK, LONDRES :
« Puisque les économies attendues de la réforme des aides sociales prévues par la Chancelière Reeves se sont désormais évaporées, les problèmes budgétaires britanniques reviennent sur le devant de la scène. La courbe des gilts s’est accentuée dès l’ouverture ce matin alors que les inquiétudes sur l’offre revenaient. De plus, la presse britannique spécule sur un possible remaniement ministériel. Certains suggèrent même que Starmer pourrait remplacer Reeves au poste de Chancelière. »
NEIL WILSON, STRATÈGE INVESTISSEUR ROYAUME-UNI, SAXOBANK, LONDRES :
« Les rendements des gilts montaient déjà mais ont commencé à s’envoler pendant les questions au Premier ministre, alors que Reeves paraissait totalement ébranlée. »
KATHLEEN BROOKS, DIRECTRICE DE LA RECHERCHE, XTB, LONDRES :
« La perspective de turbulences politiques fait grimper les rendements obligataires. Le marché intègre la possibilité d’un changement de Chancelier avec une orientation plus à gauche, ce qui effraie le marché obligataire et réveille les ‘vigilantes’ des obligations. »
DANNI HEWSON, RESPONSABLE DE L’ANALYSE FINANCIÈRE, AJ BELL, LONDRES :
« Il s’agit pour Rachel Reeves de se retrouver dans une situation très difficile après une série de revirements, signifiant que les économies attendues sur les aides au chauffage et les modifications concernant les personnes handicapées – eh bien, elles ne seront pas réalisées.
Et cela lui laisse un nouveau trou budgétaire, la question étant désormais : comment va-t-elle y faire face ? Bien sûr, beaucoup spéculent sur le fait qu’elle devra augmenter les impôts, mais si elle le fait après avoir dit qu’elle ne le ferait pas, ce sera politiquement difficile pour le gouvernement travailliste.
Ce qui s’est passé aujourd’hui au Parlement a clairement déstabilisé les investisseurs. »
